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在年內多次出手“定向降準”之后，中國央行19日晚宣布創設新的貨幣政策工具定向中期借貸便利(TMLF)，這被視為央行“定向降息”之舉。

為何說是“定向降息”?因為這一政策工具落點明確：定向支持金融機構向小微企業和民營企業發放貸款;且與央行經常使用的中期借貸便利(MLF)相比，定向中期借貸便利利率優惠了15個基點。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，新的舉措有三大看點。一是期限長，盡管該操作期限為一年，但到期可滾動申請兩次，實際使用期限可達到三年;二是價格低，目前利率為3.15%，有利于降低民營和小微企業融資成本;三是覆蓋面廣，符合條件的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行都可以申請。

中金公司分析師陳健恒也認為，TMLF“期限更長且利率更低，對銀行是有吸引力的，這可能會鼓勵銀行去申請TMLF來增加對小微和民營企業的貸款。”

目前，中國已進入年末“錢緊”時間區，需要投放大量的流動性對沖傳統的流動性收緊。因此，央行近期頻繁出手向市場釋放流動性，特別是定向對民營企業和小微企業提供更大資金支持，這是在預期之內的。

今年下半年以來，中國央行已經多次出手，先后三次增加再貸款和再貼現額度共計4000億元人民幣，支持中小金融機構繼續擴大對小微企業、民營企業貸款。7月，央行還宣布MLF可以增加信用債作為抵押物之后，以此支持銀行增加對小微和民企增加信用投放。

就在宣布創設TMLF的當天上午，央行還通過公開市場逆回購操作，投放流動性600億元人民幣，為年末趨向緊張的資金池里“注水”。本周以來，中國央行已累計投放4000億元人民幣。

不過陳健恒認為，TMLF雖有利于引導銀行申請，但不能等同于降息。“TMLF的條件比MLF要嚴格，需要符合一定的條件且確實用于增加小微和民營企業貸款才有可能申請。而且未來會投放多大規模尚未可知，是否會真正意義上導致銀行體系流動性更加寬松，這還有待觀察。”

陳健恒預計，中國春節前降準的概率依然不低。如果美聯儲政策基調有所轉變，未來中國央行放松的空間會進一步上升。

關鍵詞： 定向降準 定向降息