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仰仗聯(lián)想集團(tuán)，深圳光大同創(chuàng)新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱光大同創(chuàng))沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板。

除了聯(lián)想集團(tuán)，光大同創(chuàng)還擁有立訊精密、歌爾股份等全球知名企業(yè)客戶，但是，公司對(duì)聯(lián)想集團(tuán)存在明顯依賴。近幾年，公司向聯(lián)想集團(tuán)的銷售占比達(dá)40%。

不過(guò)，光大同創(chuàng)的盈利能力并不穩(wěn)定。2019年，其實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))大幅增長(zhǎng)，2020年則出現(xiàn)滑坡。近幾年，公司綜合毛利率持續(xù)下滑。

與銷售相對(duì)應(yīng)的采購(gòu)，光大同創(chuàng)存在詭異。不僅僅是存在關(guān)聯(lián)采購(gòu)，而是，至少有三家公司在當(dāng)年成立就為其重要供應(yīng)商，其中兩家公司在當(dāng)年成為第一二大供應(yīng)商。

光大同創(chuàng)還有不少異常現(xiàn)象，包括研發(fā)費(fèi)率低于同行、大股東占用資金、稅務(wù)環(huán)保違法違規(guī)被罰等，這些都將影響其IPO進(jìn)程。

依賴聯(lián)想業(yè)績(jī)不穩(wěn)定

持續(xù)盈利能力是衡量一家公司成長(zhǎng)性的基礎(chǔ)，光大同創(chuàng)的持續(xù)盈利能力存疑。

身處消費(fèi)電子行業(yè)，光大同創(chuàng)產(chǎn)品主要為消費(fèi)電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品，防護(hù)性產(chǎn)品主要用于消費(fèi)電子產(chǎn)品的安全及形態(tài)防護(hù)，在生產(chǎn)及儲(chǔ)運(yùn)過(guò)程中起到緩沖、減震、抗壓、防塵、防潮等防護(hù)作用。功能性產(chǎn)品是消費(fèi)電子產(chǎn)品及其組件實(shí)現(xiàn)特定功能所需的元器件。

光大同創(chuàng)稱，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之一，擁有了包括聯(lián)想集團(tuán)、立訊精密、歌爾股份、仁寶電腦、緯創(chuàng)資通、和碩科技等知名電子行業(yè)公司在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶資源。

光大同創(chuàng)對(duì)大客戶依賴較為明顯。2018年至2021年上半年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，光大同創(chuàng)向前五大客戶銷售的金額分別為3.55億元、4.61億元、5.36億元、2.84億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為72%、69.40%、64.49%、65.78%。

前五大客戶中，第一大客戶外，其余四大客戶頻繁變動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，其第二大客戶分別為英華達(dá)、立訊精密、立訊精密、緯創(chuàng)資通，公司向其銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為11.06%、11.20%、8.44%、7.40%。英華達(dá)在2018年成為其第二大客戶，2019年至2021年上半年在前五大客戶名單中消失。2019年，歌爾股份首次躋身前五大客戶，位列第五大客戶，2020年晉升第三大客戶，2021年上半年在前五大客戶名單中消失。TCL電子新進(jìn)入前五大客戶名單中。

前五大客戶穩(wěn)定的只有聯(lián)想集團(tuán)。報(bào)告期，光大同創(chuàng)向聯(lián)想集團(tuán)銷售的收入分別為2.16億元、2.61億元、3.30億元、1.97億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為43.82%、39.35%、39.70%、45.72%，雖然有所波動(dòng)，但基本上穩(wěn)定在40%左右。

對(duì)此，光大同創(chuàng)稱，公司向聯(lián)想集團(tuán)銷售收入占比未超過(guò)50%，對(duì)其不存在重大依賴。聯(lián)想集團(tuán)為全球電子信息行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，2019年度個(gè)人電腦出貨量約為64.9百萬(wàn)臺(tái)，市占率由23.1%提升至24.2%，位列全球第一，2020年度、2021年1-6月個(gè)人電腦出貨量保持市場(chǎng)第一。2012年，光大同創(chuàng)與聯(lián)想集團(tuán)建立合作關(guān)系，合作范圍與合作領(lǐng)域逐步拓展，且公司通過(guò)招投標(biāo)方式獲取相關(guān)業(yè)務(wù)，因此，交易定價(jià)具有公允性。

不過(guò)，雖然聯(lián)想集團(tuán)穩(wěn)居第一大客戶，但光大同創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.94億元、6.64億元、8.31億元、4.32億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.58億元、1.03億元、0.94億元、0.43億元，波動(dòng)明顯，2020年增收不增利。2021年上半年，其營(yíng)業(yè)收入超過(guò)2020年的一半，凈利潤(rùn)則不到2020年的一半。

前兩大供應(yīng)商成立當(dāng)年即供貨4000萬(wàn)

不僅僅是在客戶方面有不正常之處，在供應(yīng)商方面，光大同創(chuàng)也存在異常。

光大同創(chuàng)生產(chǎn)所需原材料種類和規(guī)格型號(hào)相對(duì)較多。報(bào)告期內(nèi)，公司采購(gòu)的原材料主要包括EPE板、膠帶、保護(hù)膜、碳纖板等，其直接材料占自制產(chǎn)品成本(未包括綜合物流費(fèi))的比例超過(guò)60%。

根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期，光大同創(chuàng)向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為6700.47萬(wàn)元、8629.85萬(wàn)元、1.12億元、8462.90萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為30.78%、26.68%、24.57%、31.31%。2018年、2019年，惠東縣新永源包裝材料有限公司(簡(jiǎn)稱惠東新永源)、安徽英美達(dá)新材料科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方(簡(jiǎn)稱安徽英美達(dá)及其關(guān)聯(lián)方)分別穩(wěn)居第一二大供應(yīng)商。2020年及2021年上半年，安徽英美達(dá)及其關(guān)聯(lián)方躍升為第一大供應(yīng)商。

具體來(lái)看，2018年、2019年，光大同創(chuàng)向惠東新永源采購(gòu)金額分別為2576.40萬(wàn)元、2917.65萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比重為11.84%、9.02%。公司向安徽英美達(dá)及其關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為1573.11萬(wàn)元、2102.88萬(wàn)元，占比為7.23%、6.50%。2020年、2021年上半年，惠東新永源退居第四大供應(yīng)商，安徽英美達(dá)及其關(guān)聯(lián)方晉升為第一大供應(yīng)商，光大同創(chuàng)向其采購(gòu)金額分別為3589.13萬(wàn)元、2657.32萬(wàn)元。

光大同創(chuàng)稱，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、其他核心人員，以及持有公司5%以上股份的股東均未在上述供應(yīng)商中任職或占有權(quán)益，公司與上述供應(yīng)商之間均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

蹊蹺的就是這兩大供應(yīng)商。長(zhǎng)江商報(bào)記者通過(guò)wind系統(tǒng)查詢發(fā)現(xiàn)，2018年的第一大供應(yīng)商惠東新永源，成立于2018年2月1日，注冊(cè)資金100萬(wàn)元，法定代表人鄭越中，股東為鄭越中、鄭輝，持股比分別為70%、30%。公司人員規(guī)模為43人，參保人數(shù)為10人。2018年的第二大供應(yīng)商安徽英美達(dá)，成立于2018年3月5日，注冊(cè)資金500萬(wàn)元，法定代表人王永勝，股東也有兩名，分別為王永勝、陳德芳，持股比例為51%、49%。公司人員規(guī)模為41人，參保人數(shù)為8人。

2018年，正是光大同創(chuàng)本次IPO報(bào)告期第一年。剛剛成立的兩家公司，竟然同時(shí)成為光大同創(chuàng)的前五大供應(yīng)商，而且是第一二大供應(yīng)商。光大同創(chuàng)為何會(huì)相信兩家剛剛成立的公司，僅在2018年，就向其采購(gòu)約4000萬(wàn)元的材料，實(shí)在讓人費(fèi)解。

這兩大供應(yīng)商與光大同創(chuàng)及其關(guān)聯(lián)方究竟是否存在關(guān)聯(lián)?畢竟，產(chǎn)品是企業(yè)生命，誰(shuí)也不會(huì)將公司的產(chǎn)品質(zhì)量交給“陌生人”。

除了上述兩大供應(yīng)商外，2018年6月成立的華景微納科技(蘇州)有限公司也成為光大同創(chuàng)供應(yīng)商，2018年、2019年，公司向其采購(gòu)金額分別為41.01萬(wàn)元、871.52萬(wàn)元。

值得一提的是，2020年新晉的前五大供應(yīng)商無(wú)錫山秀，是光大同創(chuàng)關(guān)聯(lián)方，其于2015年成立，2019年，光大同創(chuàng)子公司合肥山秀開(kāi)始向其采購(gòu)。此外，昆山上藝成立于2001年7月，2019年，光大同創(chuàng)收購(gòu)昆山上藝的相關(guān)資產(chǎn)并承接其客戶資源，因而成為公司供應(yīng)商。

重要子公司踩線環(huán)保被罰20萬(wàn)

除了客戶與供應(yīng)商方面問(wèn)題外，光大同創(chuàng)還存在不少毛病。

由于向聯(lián)想集團(tuán)、立訊精密等知名企業(yè)供貨，在產(chǎn)業(yè)鏈條中，光大同創(chuàng)似乎是處于弱勢(shì)地位，這導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款等居高不下。

報(bào)告期，光大同創(chuàng)的應(yīng)收賬款賬面金額分別為2.13億元、3.02億元、3.49億元、3.19億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為66.23%、58.84%、47.83%、37.44%。應(yīng)收賬款偏高，不僅存在回收風(fēng)險(xiǎn)，而且影響公司流動(dòng)性。

上述同期，光大同創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為0.73億元、0.74億元、0.79億元、0.32億元，與凈利潤(rùn)存在明顯差距。

在經(jīng)營(yíng)方面，光大同創(chuàng)還存在不少違法違規(guī)行為。

2018年、2019年，光大同創(chuàng)連續(xù)兩年被深圳市光明新區(qū)國(guó)家稅務(wù)局處罰，原因?yàn)椋疚丛谝?guī)定時(shí)間內(nèi)辦理扣繳稅款登記、未在規(guī)定期限內(nèi)申報(bào)辦理變更登記。此外，公司子公司光大美科(北京)新材料技術(shù)有限公司未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，被北京市海淀區(qū)地方稅務(wù)局四季青稅務(wù)所處罰。

除了被稅務(wù)部門(mén)處罰外，光大同創(chuàng)還被環(huán)保部門(mén)處罰。2019年4月，江蘇昆山環(huán)保局下發(fā)《行政處罰決定書(shū)》，該局于2019年1月進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)昆山光大同創(chuàng)投產(chǎn)后未及時(shí)通過(guò)環(huán)保“三同時(shí)”驗(yàn)收，同時(shí)昆山光大同創(chuàng)與審批環(huán)評(píng)相比增加自動(dòng)粘合機(jī)一臺(tái)，昆山光大同創(chuàng)被處罰款20萬(wàn)元，昆山光大同創(chuàng)負(fù)責(zé)環(huán)保驗(yàn)收事務(wù)的員工也因此被罰款5萬(wàn)元。

昆山光大同創(chuàng)是光大同創(chuàng)的重要子公司，2020年及2021年上半年，其分別盈利2107.73萬(wàn)元、634.28萬(wàn)元，是光大同創(chuàng)14家一級(jí)公司、2家二級(jí)公司、1家參股公司中盈利能力最強(qiáng)的子公司。

在研發(fā)投入方面，報(bào)告期，光大同創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.02%、4.21%、3.57%、3.34%，而同行業(yè)7家可比上市公司的平均值分別為4.86%、5.44%、6.02%、6.70%。而且，7家同行業(yè)可比上市公司的最低值在報(bào)告期內(nèi)均比光大同創(chuàng)高。

研發(fā)費(fèi)率相對(duì)較低，光大同創(chuàng)能否保持穩(wěn)定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，值得懷疑。(記者明鴻澤)

關(guān)鍵詞： 光大同創(chuàng) 依賴大客戶 持續(xù)盈利能力 研發(fā)費(fèi)率低于同行