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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者龐華瑋

(資料圖)

2025年，中國(guó)ETF市場(chǎng)迎來(lái)跨越式發(fā)展，規(guī)模與結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)雙重突破。

截至2025年12月15日，ETF總規(guī)模已從年初的約3.73萬(wàn)億元激增至約5.74萬(wàn)億元，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超2萬(wàn)億元，增速超過(guò)53%。

在實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，ETF市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)也經(jīng)歷從“寬基獨(dú)大”到“多點(diǎn)開花、多資產(chǎn)均衡” 的生態(tài)重塑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向 “精耕細(xì)作” 的發(fā)展新階段。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心已從早期的產(chǎn)品布局和費(fèi)率比拼，全面升維至品牌、服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的綜合實(shí)力較量。

ETF市場(chǎng)的量級(jí)跨越

2025年，ETF市場(chǎng)的規(guī)模發(fā)展一路提速。

ETF規(guī)模從年初的3.73萬(wàn)億元，一路突破4萬(wàn)億元、5萬(wàn)億元大關(guān)，12月15日已達(dá)到約5.74萬(wàn)億元，年內(nèi)增長(zhǎng)已超2萬(wàn)億元，增速超過(guò)53%。

回顧ETF發(fā)展的21年歷史，自2004年12月份第一只ETF產(chǎn)品問(wèn)世后，直到2020年10月份，ETF總規(guī)模歷時(shí)近16年突破第一個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)。此后，ETF進(jìn)入加速發(fā)展期，2023年8月份，ETF總規(guī)模突破2萬(wàn)億元，第二個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)22個(gè)月；2024年9月份，ETF總規(guī)模突破3萬(wàn)億元，第三個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)13個(gè)月；2025年4月份，ETF總規(guī)模突破4萬(wàn)億元，第四個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)7個(gè)月；2025年8月ETF總規(guī)模突破4萬(wàn)億元，第五個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)僅歷時(shí)4個(gè)月。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳指出，政策支持、市場(chǎng)活躍及投資者對(duì)多樣化工具的需求，共同構(gòu)成了市場(chǎng)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看股票型ETF仍是絕對(duì)主力，占比超六成。與此同時(shí)，債券、商品、跨境等其他類型ETF也實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出“多資產(chǎn)、多策略”的均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)。

具體來(lái)看，股票型ETF總規(guī)模約3.65萬(wàn)億元，占ETF市場(chǎng)總規(guī)模63.64%；跨境ETF約0.93萬(wàn)億元，占比16.16%；債券型ETF約0.72萬(wàn)億元，占比12.59%；商品型ETF約0.25萬(wàn)億元，占比4.30%。

在ETF市場(chǎng)整體大擴(kuò)張的背景下，債券ETF異軍突起，成為年內(nèi)增速最快的品類。其總規(guī)模從2024年底約1800億元，激增至2025年底的超過(guò)7200億元，規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)3倍。

其中，作為政策創(chuàng)新工具的科創(chuàng)債ETF表現(xiàn)最為亮眼，自7月集中上市后規(guī)模迅速攀升，帶動(dòng)掛鉤AAA科創(chuàng)債指數(shù)的ETF年內(nèi)增量超2000億元，位居全ETF市場(chǎng)“吸金”之首。

格上基金研究員托合江指出，今年ETF發(fā)展的一大特點(diǎn)是，資金從寬基ETF向行業(yè)主題、跨境、債券及商品ETF集中。從行業(yè)主題ETF的凈流入情況來(lái)看，格上基金數(shù)據(jù)顯示，今年恒生科技ETF凈流入1007億元，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF凈流入724億元，黃金ETF凈流入957億元，為資金重點(diǎn)關(guān)注的ETF產(chǎn)品。

“千億俱樂(lè)部”引領(lǐng)增長(zhǎng)

市場(chǎng)的繁榮催生了清晰的 “千億增長(zhǎng)俱樂(lè)部”，4類資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的ETF年內(nèi)規(guī)模增量均突破1000億元，且增長(zhǎng)邏輯各有不同。其中，科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長(zhǎng)約2009億元，作為政策驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新工具，其增長(zhǎng)主要依靠資金主動(dòng)凈申購(gòu)；滬深300ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1853億元，作為市場(chǎng)底倉(cāng)，其增長(zhǎng)更多由指數(shù)上漲帶來(lái)的凈值抬升驅(qū)動(dòng)；黃金ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1504億元，憑借避險(xiǎn)與抗通脹功能，吸引資金持續(xù)流入；恒生科技ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1100億元，作為高彈性跨境配置工具，精準(zhǔn)捕捉海外增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

值得一提的是，除了上述4個(gè)年內(nèi)“千億增長(zhǎng)俱樂(lè)部” 成員之外，還有另外11個(gè)指數(shù)掛鉤的ETF進(jìn)入“千億俱樂(lè)部”成員，包括中證A500、上證50、中證500、科創(chuàng)50、中證1000、證券公司、創(chuàng)業(yè)板指、納斯達(dá)克100、港股通互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)。

而指數(shù)掛鉤的“百億俱樂(lè)部”成員就更多了，目前有66只指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品規(guī)模在100億元至1000億元之間。

在整體繁榮之下，市場(chǎng)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)凸顯。一面是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，全市場(chǎng)已有120只ETF基金規(guī)模超百億元，其中6只旗艦單只產(chǎn)品規(guī)模破千億元，包括華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)旗下的滬深300ETF，以及華夏上證50ETF、南方中證500ETF。另一面則是“尾部承壓”，市場(chǎng)上仍有137只ETF規(guī)模低于5000萬(wàn)元，面臨清盤壓力。

“這種分化是市場(chǎng)擇優(yōu)選擇的結(jié)果，標(biāo)志著行業(yè)從早期的‘跑馬圈地’進(jìn)入了‘精耕細(xì)作’的新階段。”曾方芳指出。

托合江也指出，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金更偏好規(guī)模大、流動(dòng)性好的頭部產(chǎn)品，形成了“規(guī)模擴(kuò)大→費(fèi)率降低→資金流入”的強(qiáng)化循環(huán)。在此背景下，資源向頭部機(jī)構(gòu)、高流動(dòng)性產(chǎn)品和政策導(dǎo)向賽道加速集中，這一“馬太效應(yīng)”預(yù)計(jì)未來(lái)仍將繼續(xù)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

隨著市場(chǎng)走向成熟，ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心已從早期的產(chǎn)品布局和費(fèi)率比拼，全面升維至品牌、服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的綜合實(shí)力較量。

富國(guó)基金量化投資部副總監(jiān)張圣賢認(rèn)為，未來(lái)基金公司需通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與精耕細(xì)作的服務(wù)來(lái)助力投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。這意味著，競(jìng)爭(zhēng)不僅是產(chǎn)品的比拼，更是投資者深度陪伴與解決方案輸出等綜合實(shí)力的較量。

南方基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理朱恒紅將理想的ETF投資生態(tài)概括為一個(gè) “共享、共生、共贏”的體系，旨在提供貫穿投資全流程的解決方案，而不僅僅是銷售工具。

一位業(yè)內(nèi)指出，未來(lái)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新將沿著兩條主線展開：一是被動(dòng)產(chǎn)品的“主動(dòng)化”（Smart Beta，指數(shù)增強(qiáng)），二是資產(chǎn)類別的拓展與深化（固收、跨境、衍生策略）。

面對(duì)新階段的競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，基金管理人的角色將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從簡(jiǎn)單的產(chǎn)品提供商，加速向資產(chǎn)配置服務(wù)商和投資者長(zhǎng)期陪伴者轉(zhuǎn)型。

曾方芳指出，管理人將聚焦打造核心單品，加強(qiáng)需求引導(dǎo)，并成為對(duì)接機(jī)構(gòu)與個(gè)人定制化需求的方案提供者。

托合江總結(jié)道，其核心在于通過(guò)構(gòu)建ETF工具矩陣與策略模型，深度滿足客戶配置需求。

關(guān)鍵詞： ETF規(guī)模年內(nèi)漲逾2萬(wàn)億元 科創(chuàng)債ETF成吸金冠軍