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開源證券股份有限公司王高展近期對神火股份進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：鋁煤雙輪驅動盈利高增，鋁箔業務成長空間持續打開》，給予神火股份買入評級。

神火股份(000933)　　鋁煤雙輪驅動盈利高增，鋁箔業務成長空間持續打開。維持“買入”評級　　公司發布2026年中報，2026H1公司實現營業收入247.91億元，同比+21.35%；實現歸母凈利潤47.81億元，同比+151.06%；實現扣非后歸母凈利潤47.85億元，同比+138.07%。單季度看，Q2公司實現營業收入123.82億元，環比-0.21%；實現歸母凈利潤24.92億元，環比+8.82%，主要受益于電解鋁產品價格同比上漲、主要原材料氧化鋁價格下降以及煤炭價格改善。考慮到公司電解鋁業務盈利能力持續提升，煤炭業務盈利逐步修復，鋁箔業務成長性不斷增強，我們上調2026-2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為87.66/90.79/95.38億元（前值58.56/61.09/67.21億元），同比+118.8%/+3.6%/+5.1%；EPS分別為3.90/4.04/4.24元，對應當前股價PE為7.7/7.4/7.1倍。公司電解鋁業務盈利彈性充分釋放，煤炭業務盈利能力逐步修復，疊加鋁箔業務持續拓展及神火新材分拆上市推進，長期投資價值凸顯。維持“買入”評級。　　電解鋁業盈利彈性釋放，煤炭業務逐步修復，鋁箔業務成長可期　　電解鋁業務盈利釋放，成本端改善增厚利潤：2026H1公司電解鋁業務實現營業收入170.51億元，同比+20.28%；毛利率達到45.33%，同比提升20.83個百分點。報告期內，受益于電解鋁產品價格同比上漲以及主要原材料氧化鋁價格下降，公司電解鋁業務盈利能力明顯提升。分子公司來看，新疆煤電、云南神火分別實現凈利潤26.43億元、30.87億元，同比增加113.94%、214.06%。公司鋁產品實現滿產滿銷，新疆煤電鋁一體化布局及云南綠色水電資源優勢持續發揮，為鋁業務穩定運行提供支撐。　　煤炭業務盈利修復，價格改善帶動業績回升：2026H1公司煤炭業務實現營業收入31.30億元，同比+8.60%；毛利率達到23.68%，同比提升11.85個百分點，盈利能力明顯改善。報告期內，公司生產煤炭366.38萬噸，銷售煤炭364.48萬噸，分別完成年度計劃52.72%、52.44%。分子公司來看，新龍公司、興隆公司凈利潤分別同比增長62.52%、236.37%，主要系報告期內煤炭產品價格同比上漲所致。隨著煤價改善，公司煤炭業務盈利逐步修復，有望貢獻穩定收益。　　鋁箔業務快速增長，高端產品布局持續推進：2026H1公司鋁箔業務實現營業收入18.52億元，同比+41.35%；鋁箔坯料實現營業收入18.06億元，同比+99.25%，業務保持較快增長。報告期內，公司鋁箔產品價格及銷量同比提升，帶動控股子公司神火新材凈利潤達到1.07億元，同比增加354.16%。公司持續推進高端鋁箔產品布局，建設年產11萬噸綠色新能源鋁箔項目，有望進一步完善新能源鋁箔產業布局，鋁加工板塊有望成為公司未來新的利潤增長點。　　推進神火新材分拆上市，鋁箔業務價值有望進一步釋放　　公司持續推進控股子公司神火新材分拆上市相關工作，有助于提升鋁箔業務獨立發展能力。神火新材主要從事高精度電子電極鋁箔生產，具備11.5萬噸/年鋁箔產能。分拆上市有望拓寬神火新材融資渠道，為后續新能源鋁箔項目建設及業務發展提供支持，推動鋁加工業務成長空間進一步打開。　　風險提示：煤鋁價格下跌超預期；氧化鋁原材料價格上漲；新能源鋁箔項目推進不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，德邦證券翟堃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為56.28%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利87.49億，根據現價換算的預測PE為6.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為28.1。

本文數據來源于開源證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。

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