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□記者 倪潤琢

近日，金融監管總局印發《保險公司資產負債管理辦法》（以下簡稱《辦法》），細化保險公司資產負債管理要求，明確資產負債管理政策和程序，推動保險公司資產負債管理從“事后評估”向“全程嵌入”轉變，進一步提升保險業資產負債管理水平。業內人士認為，《辦法》落地后，保險公司短期將面臨一定的整改和適配壓力，長期來看資負管理能力與監管要求匹配度較高的企業有望受益。

【資料圖】

“為積極應對低利率市場環境，需推動保險公司完善資產負債管理治理結構、政策和程序，加強資產負債協調聯動；同時，2026年保險業全面實施新會計準則，資產負債匹配指標口徑隨之發生調整，利率波動對資產和負債的影響顯著增加，對資產負債管理能力提出更高要求?！苯鹑诒O管總局有關司局負責人表示，《辦法》是金融監管總局提升行業經營韌性、健全審慎監管制度體系的重要措施之一。

從具體內容看，《辦法》共6章46條，圍繞規范資產負債管理治理結構、明確資產負債管理政策和程序、設立監管指標和監測指標等方面，進一步細化保險公司資產負債管理要求。

《辦法》明確資產負債管理政策和程序，要求保險公司制定資產負債管理方案，在業務規劃和產品開發、產品定價管理、保險業務管理等環節加強資產負債聯動，開展壓力測試和回溯分析，定期編制報告，并對資產負債管理方案作出及時調整。

在首都經濟貿易大學保險系主任徐昕看來，上述規定將推動保險公司資產負債管理從“事后評估”走向“全程嵌入”?！?018年以來監管部門發布的《保險資產負債管理監管暫行辦法》以能力評估和匹配評分為主，但隨著行業成熟度提升和內外部環境變化，其區分度和約束力已不能滿足需要，實踐中，部分公司資產端與負債端條線分割、考核目標割裂的問題尚未根本解決?！掇k法》要求將資產負債聯動嵌入業務規劃、產品開發與定價、資產配置等全鏈條環節，意味著匹配約束前移至產品開發定價的源頭。”徐昕說。

除了推動管理機制前移，《辦法》還進一步強化量化監管。《辦法》提出，設立監管指標和監測指標。結合新會計準則和償付能力規則調整，設立資產負債監管指標，明確指標閾值；新增部分監測指標，設置差異化預警區間，增強指標敏感性。

徐昕指出，《辦法》設立7項資產負債監管指標，對財險、人身險公司分別設置最低監管標準；同時新增監測指標，配以差異化預警區間。監管指標以量化閾值劃定風險底線，監測指標動態捕捉邊際變化，二者配合可實現風險的早識別、早預警、早處置，也避免了“一刀切”的簡單化傾向。

東北財經大學保險系主任王選鶴認為，《辦法》結合新會計準則和償付能力規則設置指標，有利于統一風險識別標準，也便于監管及時發現苗頭性問題。然而，指標不能替代公司自身的實質判斷，保險公司仍需結合產品結構、投資期限和資本狀況開展管理。

徐昕認為，《辦法》落地后，短期內行業將經歷一輪“對標改造”。他表示，部分利差損壓力較大、久期錯配明顯、負債成本管控偏弱的公司面臨真實的達標壓力，需要在數據治理、信息系統、精算與風險管理能力上加大投入，報告引入第三方審核也會帶來一定合規成本。不過，3年過渡期給了行業較為充分的調整空間，預計整體平穩過渡。

從更長周期看，王選鶴指出，《辦法》將推動保險公司更加重視產品、投資、流動性和資本之間的長期匹配，有助于減少單純追求規模和短期收益的經營傾向，提升行業穩健經營能力。

此外，保險公司之間也將呈現一定分化。西部證券研報認為，資負管理能力與監管要求匹配度較高的頭部險企將相對受益。中小險企短期整改壓力有所緩解，但長期仍需補足現金流預測、利率敏感度計量和資產負債聯動能力。

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