亚洲国产欧美一区_中文字幕国产精品_亚洲国产成人久久_色爱区综合激月婷婷

在A股，“買寬基”被視作一種不做選擇的選擇——把判斷交給市場(chǎng)，換取一份省心的分散。但這份省心的分散，有時(shí)也會(huì)面臨“縮水”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，電子通信等科技成長一路上沖，滬深300水漲船高，大漲近12%；到了7月，風(fēng)向驟然折返，科技賽道明顯調(diào)整，醫(yī)藥、紅利、消費(fèi)接力表現(xiàn)，滬深300指數(shù)卻隨科技發(fā)生近8%的回調(diào)。同一只指數(shù)，兩個(gè)月里走出兩種脾氣，原因并不復(fù)雜，當(dāng)前，信息技術(shù)已經(jīng)成為滬深300指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)，且當(dāng)少數(shù)大行業(yè)在市值加權(quán)指數(shù)中占據(jù)越來越高的比重，買下一籃子股票，也可能是在不知不覺中向一種風(fēng)格靠攏。

這輪切換，讓一只誕生于2013年的“老產(chǎn)品”重新進(jìn)入視野——匯添富滬深300安中動(dòng)態(tài)策略指數(shù)基金（A類：000368；C類：018947）。它的設(shè)計(jì)獨(dú)到之處，是從行業(yè)配置的思路出發(fā)，先通過行業(yè)等權(quán)重策略將滬深300校準(zhǔn)均衡，然后通過行業(yè)輪動(dòng)策略適當(dāng)捕捉強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，在中長期維度上積累了持續(xù)的超額收益。

【資料圖】

過往表現(xiàn)不代表未來走勢(shì)

在追逐熱點(diǎn)成為習(xí)慣的市場(chǎng)里，這套方法顯得有些克制。但市場(chǎng)總有更熱的主題、更快的凈值曲線，底倉的任務(wù)從來不是搶走每一束聚光燈，而是在風(fēng)格突然切換時(shí)，避免組合因?yàn)橐淮芜^度集中的押注失去繼續(xù)參與的能力。

反直覺的滬深300

如果要問當(dāng)前滬深300的第一大權(quán)重行業(yè)，會(huì)得到一個(gè)反直覺的答案，信息技術(shù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，當(dāng)前滬深300指數(shù)的前三大權(quán)重行業(yè)分別為信息技術(shù)、金融、工業(yè)，權(quán)重占比分別約為28%、20%、17%，和五年前金融、信息技術(shù)、日常消費(fèi)各占約22%、17%、14%的格局已有較大差別，和十年前金融、工業(yè)、可選消費(fèi)各占36%、14%、12%的分布更是天差地別。

數(shù)字背后，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型映射到資本市場(chǎng)后的新舊產(chǎn)業(yè)分化，也是滬深300指數(shù)編制方法呈現(xiàn)出來的結(jié)果。

傳統(tǒng)滬深300指數(shù)以自由流通市值加權(quán)。這樣的規(guī)則簡(jiǎn)單、透明，也能代表大盤龍頭公司的整體表現(xiàn)，但它有一個(gè)天然特征：一個(gè)行業(yè)漲得越多、龍頭市值越大，它在指數(shù)中的權(quán)重往往也越高。行情順風(fēng)時(shí)，集中可以放大收益；風(fēng)格反轉(zhuǎn)時(shí)，同一種集中也會(huì)放大波動(dòng)。

過去幾年，這一問題變得越來越值得重視。匯添富指數(shù)與量化投資部負(fù)責(zé)人，也是匯添富滬深300安中動(dòng)態(tài)策略的基金經(jīng)理吳振翔在采訪中提到，他曾用中信一級(jí)行業(yè)月度收益率的橫截面標(biāo)準(zhǔn)差觀察行業(yè)分化，2020年以前，這一數(shù)值平均在4%左右，2020年以后已經(jīng)逐漸升至超5%。特別是今年上半年，市場(chǎng)走出了極致分化，截至6月末時(shí)，年內(nèi)漲幅最高與最低行業(yè)之間的收益差距超100個(gè)百分點(diǎn)，而7月份單月這個(gè)收益差距就超過45%（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

行業(yè)之間越分化越波動(dòng)，行業(yè)配置就越重要。過去依靠個(gè)股選擇獲取超額，是指數(shù)增強(qiáng)最熟悉的路徑；但隨著投資者都在同一片水域里尋找選股機(jī)會(huì)，這條賽道愈發(fā)擁擠，超額的穩(wěn)定性也在下降。與之相對(duì)，行業(yè)配置的收益空間正在被重新定價(jià)。

“我們想要打造一個(gè)產(chǎn)品，在一個(gè)真正行業(yè)均衡的基座上，去把握行業(yè)配置的投資機(jī)會(huì)，我們將把經(jīng)過長期驗(yàn)證的行業(yè)配置策略，規(guī)則化執(zhí)行下去。”吳振翔說。

70%守住均衡，30%尋找變化

在這樣的背景下，匯添富滬深300安中動(dòng)態(tài)策略指數(shù)基金這一只誕生于2013年的老產(chǎn)品，越來越受到市場(chǎng)的關(guān)注。

首先，它的選股樣本仍來自滬深300指數(shù)成份股，不同之處在于，它先把樣本按照中證一級(jí)行業(yè)劃分為十大行業(yè)（金融與地產(chǎn)合并），并將70%的權(quán)重在行業(yè)間等權(quán)配置。換言之，這部分倉位不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)行業(yè)市值更大，就讓它天然占據(jù)組合的“主駕駛位”。

相比市值加權(quán)，行業(yè)等權(quán)還帶來一項(xiàng)容易被忽略的機(jī)制——月度再平衡。當(dāng)某個(gè)行業(yè)短期大漲、權(quán)重被推高，組合會(huì)在下次調(diào)整時(shí)適度降回目標(biāo)位置；當(dāng)另一個(gè)行業(yè)暫時(shí)落后，它的權(quán)重則會(huì)被補(bǔ)回。這個(gè)過程不是判斷漲跌，而是用紀(jì)律防止組合被趨勢(shì)越推越偏，也在市場(chǎng)極致分化時(shí)形成一種賣高買低、逆向投資的再平衡效應(yīng)。

其次，匯添富滬深300安中動(dòng)態(tài)策略指數(shù)基金還留了30%的倉位負(fù)責(zé)行業(yè)輪動(dòng)、尋找超額。每月根據(jù)量化策略信號(hào)從10個(gè)中證一級(jí)行業(yè)中選擇4個(gè)行業(yè)進(jìn)行超配，疊加此前10個(gè)行業(yè)的等權(quán)配置后，將會(huì)有4個(gè)超配行業(yè)的權(quán)重達(dá)到14.5%左右，其余行業(yè)約為7%，提高對(duì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)方向的參與度。

在行業(yè)等權(quán)子策略和行業(yè)輪動(dòng)子策略的分工合作下，匯添富滬深300安中動(dòng)態(tài)策略指數(shù)基金在一定程度上實(shí)現(xiàn)了行業(yè)配置的策略化封裝，70%解決“不要過度偏向哪里”，30%回答“階段性更看好哪里”，前者提供穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，后者提供進(jìn)攻的活力。

更關(guān)鍵的是，兩部分并不是重復(fù)下注。吳振翔透露，公司曾對(duì)該基金自成立以來的兩大策略相關(guān)性做過測(cè)算，數(shù)據(jù)顯示，2013年末至2025年4月，行業(yè)等權(quán)子策略與行業(yè)輪動(dòng)子策略相對(duì)滬深300的超額收益相關(guān)系數(shù)僅為0.27，且兩類策略并非每年同時(shí)占優(yōu)，有時(shí)等權(quán)部分更有效，有時(shí)輪動(dòng)部分接棒。低相關(guān)的兩條收益來源放在一起，正是組合能夠減少“單一引擎失速”影響的原因。

持續(xù)輸出超額的底倉工具

這一機(jī)制在發(fā)生過極致分化和風(fēng)格再平衡的2026年，愈發(fā)凸顯價(jià)值。

年初至4月，該基金較好地參與了通信行業(yè)的行情；5月至6月，信息技術(shù)行業(yè)快速上漲，而即使按照策略最高約14%—15%的行業(yè)權(quán)重上限，仍明顯低于滬深300中該板塊一度接近三成的占比，因此階段性落后；但進(jìn)入7月，科技板塊回調(diào)，紅利和價(jià)值方向接力，均衡結(jié)構(gòu)的價(jià)值又重新顯現(xiàn)。今年以來，基金顯著跑贏滬深300指數(shù)，更重要的是最大回撤僅為6.56%，遠(yuǎn)小于滬深300全收益指數(shù)的9.94%（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

這段起伏恰好說明了策略的邊界，它追求的并不是把勝率壓在少數(shù)賽道上，而是在保留分散度的同時(shí)捕捉統(tǒng)計(jì)意義上的輪動(dòng)規(guī)律。

當(dāng)然，策略是否有效，最終仍要回到長期數(shù)據(jù)，安中動(dòng)態(tài)指數(shù)在這一點(diǎn)上給出了令人信服的答案。2019年至2026年7月底，安中動(dòng)態(tài)全收益指數(shù)累計(jì)上漲94.66%，同期滬深300全收益指數(shù)僅為31.34%，超額收益逾63個(gè)百分點(diǎn)（數(shù)據(jù)來源：Choice，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來走勢(shì)）。

過往表現(xiàn)不代表未來走勢(shì)

拉長時(shí)間來看，過去七年（從2020年初至2026年7月31日）間，除了2024年這樣行情大幅轉(zhuǎn)換的年份，安中動(dòng)態(tài)小幅跑輸滬深300之外，其余年份均跑贏滬深300，持續(xù)輸出可觀的超額。

這些數(shù)字真正值得關(guān)注的，不是某一個(gè)年份的領(lǐng)先幅度，而是超額收益的來源相對(duì)清晰：不依賴少數(shù)個(gè)股偶然大漲，也不依賴某一種風(fēng)格永久有效，而是來自行業(yè)等權(quán)再平衡與行業(yè)輪動(dòng)兩套低相關(guān)機(jī)制的共同作用。

潮水每隔一段時(shí)間就會(huì)換方向，真正稀缺的從來不是猜中一次浪頭，而是擁有一艘不必因?yàn)轱L(fēng)向變化就倉促掉頭的船。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成未來本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。匯添富滬深300安中指數(shù)由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金屬于中風(fēng)險(xiǎn)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶－產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報(bào)率與整個(gè)股票市場(chǎng)的平均回報(bào)率可能存在偏離。匯添富滬深300安中指數(shù)A成立于2013/11/6，當(dāng)年無可披露業(yè)績(jī)；2014-2025各年及2026上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為（%）：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94、23.24/21.57、8.04/6.96。以上數(shù)據(jù)來自基金各年年報(bào)及2026年二季報(bào)，截至2026/6/30。產(chǎn)品銷售費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)將根據(jù)法律法規(guī)及監(jiān)管政策適時(shí)調(diào)整，以屆時(shí)管理人公告為準(zhǔn)。

排版：劉珺宇

校對(duì)：王朝全

關(guān)鍵詞： 財(cái)經(jīng)頻道 財(cái)經(jīng)資訊