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高盛發(fā)布研報(bào)稱，信義光能（00968）公布上半年純利同比跌95%至3，900萬元人民幣，符合此前盈利預(yù)警（純利低于5，000萬元人民幣），表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)福萊特玻璃（06865）（預(yù)告上半年凈虧損3億至4億元人民幣），主要受惠太陽能電場業(yè)務(wù)緩沖及較高海外產(chǎn)能占比（上半年約20%）。純利同比大跌主要由于平均售價(jià)同比跌20%及出貨量同比跌6%。高盛上調(diào)2026年EBITDA預(yù)測57%，并平均上調(diào)2027至2030年預(yù)測3%，以反映較高出貨量及較低成本。目標(biāo)價(jià)由2.8港元上調(diào)至3港元，仍基于2026年預(yù)測市賬率0.8倍，維持“買入”評級。

管理層在業(yè)績發(fā)布會上預(yù)期國內(nèi)及海外市場前景均將改善。國內(nèi)方面，行業(yè)供應(yīng)削減將推動中國定價(jià)回升至成本水平以上；海外方面，印度太陽能光伏電池ALMM豁免延長至2026年底，將帶動下半年海外出貨量復(fù)蘇。管理層將2026年有效熔融產(chǎn)能指引下調(diào)3%至813萬噸，并強(qiáng)調(diào)自7月起行業(yè)廣泛的供應(yīng)削減主要由邊際廠商推動，該類廠商在低價(jià)格及高庫存下面臨流動性壓力。

據(jù)Oilchem數(shù)據(jù)，中國太陽能玻璃價(jià)格年初至今累跌27%至每平方米8.8元人民幣，生產(chǎn)商庫存天數(shù)期內(nèi)增70%至57天。管理層認(rèn)為當(dāng)前低價(jià)水平不可持續(xù)，信義光能愿意與同業(yè)合作透過供應(yīng)紀(jì)律推動平均售價(jià)回升至成本水平以上。高盛預(yù)期生產(chǎn)商庫存將由7月的51天（或70GW）降至9月的35天（或49GW），支持2026下半年至2027上半年玻璃價(jià)格潛在升幅22%。

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